2015年伊始，铜价上行势不可挡。伦铜从去年12月底的6300美元/吨急速下路经今年1月30日的5494美元/吨，跌幅多达12%，低于看清5339.5美元/吨，为2009年7月以来的新高。

虽然有消息指出，本轮铜价暴跌是国际对冲基金推展的，但是下游市场需求下滑，上游供应大大减少，铜市基本面利空仍未散去，2015年铜价易跌难涨。全球宏观经济低迷尽管美国1月FOMC会议确认减慢加息步伐，欧洲央行实行QE给整个市场流经较强的流动性，但是全球经济快速增长上升并新的陷于通缩困境是一个不争的事实，原油下跌就是全球宏观经济低迷的反映。

中国也面对经济快速增长上升的问题。在国家“大位快速增长、调结构”的政策基调下，经济快速增长的主要动力早已从投资改向消费，电网投资增长速度上升也在所难免。

虽然去年四季度电网投资审核加快，但是仍然没超过全年13%的快速增长目标。从宏观上看，精铜市场需求将持续上升，铜价中长期下跌空间并不大。精铜供应大幅度快速增长激化供需矛盾在2014年下半年，国内冶炼厂通过生产能力扩展应付冶金瓶颈问题后，精铜供应大幅度快速增长。

根据国家统计局发布的数据，2014年12月，国内精炼铜产量超过83.26万吨，同比快速增长35.16%，环比快速增长10.2%，是自去年8月之后倒数5个月创下历史新纪录。2014年精炼铜产量超过创纪录的786万吨，同比快速增长13.8%。2015年，精铜产量将有增无减。早于在去年年底，江西铜业与自由港迈克墨伦铜金公司就加工费年度宽协价达成协议完全一致，2015年铜加工TC/RC费用为107美元/吨和10.7美分/磅，同比增加16%。

加工利润提高将更进一步性刺激冶炼厂不断扩大生产能力和提升开工率，在预期2015年铜市场需求没大幅度提高的情况下，供过于求对立将激化。LME全球铜库存悄悄快速增长，早已从去年8月中旬14万吨的低位回落至当前24万吨。这指出炼铜去库存周期早已完结，调补库存周期打开。

从基本面来看，未来铜价承压上行的可能性依旧相当大。收储传闻沸沸扬扬在铜价下跌之下，近期国储收铜传闻挑起。据报，中国国家储备局在2014年并购约50万吨精铜之后，计划在2015年再行并购20万吨精铜。

如果价格较低，实际购买量有可能是该数字的两倍以上。国储收铜将造成当期铜现货市场供应增加，从而造就期货市场上升。

暴跌依然是铜市行情的主基调综合来看，我们指出，在宏观经济低迷和供应持续不足背景下，2015年暴跌依然是铜市行情的主基调。不过，国储收铜是2015年精铜空头策略仅次于的风险，务实投资者可以自由选择买近卖远的backwardation策略。

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